百度股价可能要重返下跌周期了

原标题:百度股价可能要重返下跌周期了

最近半年，励精图治开始改革的百度终于开始走出泥淖了，特别是最近3个月，资本市场也受到了百度向好的鼓励，于是，百度的股价噌蹭噌地涨了40%，市值一路涨到了900亿美刀，用实际行动告诉京东：哼，我还是老三，想要篡位的贼子你还是歇歇吧。

不过呢，就百度最近这一季度的财报看，百度股价的上涨势头可能要暂时歇歇了。有的童鞋要说了，纳尼，人家营收和净利润双双高涨，你怎么还说人家不好，八姐你就是个专门黑人的坏宝宝。汗，臣妾真是冤枉啊！（是的，我真的戏很多，我也服了自己了）

不是八姐这么认为的，而是八姐咨询了好几位美股的基金分析师得出的结论啊。他们的看法是，百度暂时的利好已经出尽，AI的变现暂时难以观望，而搜索等主营业务收入开始疲软，股价业已涨这么多了，未来上涨有点难，或许再度进入下行周期。

而在分析师们看来，这个最大的佐证就是，百度这一季度营收未达预期特别是第四季度营收未达预期。而受此影响，公布财报后，百度股价盘后大跌。

好啦，咱来详细分析一下：

1，百度营收不达预期的背后，可能是搜索收入疲软，信息流收入增长或即将达到瓶颈。

有分析师计算认为，百度第四季度的预期显示，搜索业务营收会环比下降2%-4%。当然，百度的CFO余正钧也做出了回应，他认为，在去掉爱奇艺和其他分拆掉的业务之后，公司四季度的环比增长是2%，这与去年的增长模式是类似的。2015年，在去掉了分拆业务之后，环比增长也是2%。

这背后恐怕仍然难掩百度收入增长的疲软。百度2013年—2016年Q4的营收环比增长分别是7%、4%、2%、0%。这也意味着，百度的营收回到了2015年的低谷时期。但是，现在和2015年可不同，百度的营收有了新的增长马车信息流广告，而同时，八姐也听说，百度金融尽管比较低调，但其实小贷业务也是蛮赚钱的。那么问题就来了，有了这样新的收入增长，百度营收的环比增长依然回到了2015年的增长水平，这是不是一种疲软呢？

而这种疲软的背后，是不是搜索收入增长乏力，以及信息流收入将在Q4达到增长天花板呢？百度方面披露，百度的信息流收入的规模已经追赶上了今日头条和微博，也就是大约以第三季度为基准年化收入10亿美金（三季度收入约2.5亿美金）。

但其中，八姐也有个问题，百度的信息流收入成长性还有多高。就目前看来，百度消化信息流广告的方式还是依赖老客户，但不区分和搜索广告的收入，也就是说把信息流和搜索广告打包卖给客户。因为财报显示，百度2017年第三季度，百度活跃网络营销客户数量约为48.6万家，同比下降79%。同时每家网络营销客户的平均营收约为人民币4.09万元（约合6,147美元），同比增长31%。（据八姐了解，今日头条今年大范围地在全国招聘销售，而且全部采取直营模式，但据说还未与百度进行正面对碰。）那么问题来了，百度如何进一步提升老客户的广告付费水平以及如何开拓新客户与今日头条们争夺信息流广告呢？在传统pc流量持续下滑，百度联盟模式走衰，微信独大和所有网站app化后，百度如何进一步保证手机百度的流量增长和内容抓取？这都直接关系到搜索和信息流的收入增长。

2，百度的净利润没有那么惊人，因为背后主要是卖了个百度外卖。

根据百度财报，其第三季度净利润为人民币79亿元（约合12亿美元），同比增长156%。这是一个非常惊人的数字。但抛去卖了百度外卖的42亿元纯利润，更有参考价值的是百度的运营利润。

百度第三季度运营利润为47.0亿元（约合7.06亿美元），同比增长69%，环比增长11.6%。与此同时，百度第三季度运营利润率为20%，也算不错啦。

总而言之，八姐的看法是，其实百度这一季度财报的增长和各个指标还是不错的，比以前收到O2O等业务拖累好多了，而且信息流神马的确实带动了公司营收和净利润的增长。

但本文说的是股价，百度过去的数月的股价上涨主要也是因为AI+信息流＋关停卖费钱业务，但是，其Q3的收入和Q4的预期似乎显示，百度的新增长似乎已经放缓及触达天花板了。所以，百度还能继续讲出新的增长故事吗？如果讲不出，那是不是股价要再度进入平稳乃至下行区间呢？嘿嘿，且看百度管理层2018年会讲出怎样的新故事。

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